Dividendes

Dividende

Pour les articles homonymes, voir Dividende (homonymie).

En économie, le dividende d'une action est un versement d'argent aux actionnaires d'un montant identique pour chaque action détenue, prélevé sur le bénéfice net ou sur les réserves de la société.

Contrairement à une idée répandue, le versement d'un dividende ne constitue pas à proprement parler une rémunération de l'actionnaire. Il s'agit plutôt de la restitution à l'actionnaire d'une fraction du capital dont il est détenteur (l'entreprise rend de l'argent à l'actionnaire). En effet, le versement d'un dividende ne change pas la richesse de l'actionnaire sur le moment. Avant d'être distribué, le cours de l'action comprend le montant du dividende (qui figure encore au bilan sous forme d'actifs de trésorerie). Après distribution, le cours de l'action diminue du montant correspondant au dividende par action (appauvrissement de la société, donc diminution de son actif net, déterminant du cours de l'action).

Certaines sociétés autorisent d'ailleurs leurs actionnaires à réinvestir leur dividende sous forme d'achat d'actions. A l'inverse, un actionnaire souhaitant disposer d'une partie des bénéfices de l'entreprise dont il détient des parts peut le faire quand bien même l'entreprise en question ne distribuerait pas de dividende. Il lui suffit de revendre une partie de ses actions correspondant au montant qu'il aurait souhaité obtenir sous forme de dividende.

Modalités

Le versement d'un dividende, même en cas de bénéfice, n'est pas automatique et relève d'une décision de l'assemblée générale des actionnaires. La partie du bénéfice non versée en dividende et donc réinvestie dans l'entreprise est comptabilisée dans le compte réserve.

Le versement s'effectue périodiquement, c'est l'assemblée générale qui décide de la ou des dates de versement. En France, la tradition était une fois par an, mais des modifications en matière de politique fiscale (réforme de l'avoir fiscal au 1^er janvier 2005) et la volonté d'attirer de nouveaux investisseurs ont changé la façon de régler le dividende. S'inspirant du modèle anglo-saxon (États-Unis d'Amérique) où les dividendes sont versés trimestriellement sous forme d'acomptes sur les prochains bénéfices, les entreprises françaises commencent à verser les dividendes par acompte semestriel et généralement quelques jours après la fixation de la valeur des dividendes par l'assemblée générale.

Le versement du dividende a pour effet que le cours de l'action baisse du montant du dividende et a donc un effet dans la fluctuation du cours de bourse. En réalité la baisse du cours de l'action a lieu le jour de l'ex dividende, c'est à dire le jour à partir duquel les actionnaires peuvent vendre leurs actions tout en étant assurés de recevoir les dividendes et à partir duquel les nouveaux actionnaires ne les toucheront pas. Le cours ex dividende a lieu environ deux semaines avant le versement des dividendes. La baisse du cours de l'action lors du jour de l'ex dividende n'est pas orchestrée par l'entreprise émettrice des dividendes mais il s'agit d'une auto-régulation du marché. Si, par exemple, une action est cotée à 100 € un jour avant la date de l'ex dividende pour un dividende par action de 2 €, alors, une fois cette date passée, il est normal que les acheteurs potentiels qui ne toucheront donc pas le dividende abaissent leur prix d'achat de 2 €, soit le prix du dividende, à 98 €. Pour que la baisse du cours de l'action soit exactement égale au prix du dividende, il faut que le marché soit parfait: les acteurs du marché doivent notamment être totalement rationnels. De plus d'autres facteurs indépendants de l'émission de dividendes affectent également le cours de l'action le jour de l'ex dividende comme pour n'importe quel autre jour. La baisse enregistrée n'est donc jamais exactement égale au prix du dividende et il peut arriver que sous l'action d'autres facteurs, le cours de l'action augmente le jour de l'ex dividende.

Rendement et évaluation d'action

Dans le cas de prélèvement d'impôt à la source, on distingue le dividende brut (avant impôt) du dividende net (après impôt).

Pour les sociétés qui versent régulièrement des dividendes, on appelle rendement de l'action le ratio (exprimé en pourcentage) du dernier dividende annuel connu divisé par le cours de bourse actuel.

Le dividende est l'un des éléments utilisé dans l'évaluation d'action. Certaines valeurs versent des dividendes important par rapport à la valorisation de l'action. Ces actions sont des valeurs à haut rendement. Elles sont surtout interessantes pour des investissements à court terme (2 à 5 ans) car elles ont souvent de faibles variations de cours.

Évaluation par le DDM (Dividend Discounted Model)

L’utilité d’évaluer des actions est évidemment de déterminer celles qui apparaissent sous-évaluées actuellement en utilisant certaines méthodes qui sont complémentaires et qui ne doivent pas être exclusives. Parmi ces outils d'évaluation l'un des plus connus est le modèle de Gordon Shapiro.

Son approche est très simple : il prend comme principe que la valeur d’une action aujourd’hui est égale à ce qu’elle va rapporter dans le futur (la somme des dividendes actualisés). Pour déterminer les dividendes futurs il faudra donc déterminer 3 éléments :

1. le dividende que la société paiera l’année prochaine, ce qui normalement ne pose pas trop de problème.

2. la croissance annuelle du dividende : g. C’est l’élément le plus difficile à déterminer. Une façon de faire est de reprendre la croissance moyennes des années précédentes ou d’extrapoler cette croissance. On suppose cette croissance constante.

3. L’actualisation des dividendes : k. Il faut en effet prendre en compte la perte de valeur de l’argent chaque année, car on sait bien qu’un dividende de 100 € payé dans 20 ans vaudra moins qu’un dividende de 100 € payé aujourd’hui. On peut généralement prendre le taux d’inflation attendu pour les prochaines années qui est publié par la Banque Centrale Européenne.

Il existe plusieurs façons de calculer le DDM :

• Estimer le premier dividende, et puis l'extrapoler à l'aide du "G" que l'on a estimé
• ou estimer le dividende des 5 premières années et puis extrapoler le dividende de la 5^e année.

Modèle simple : Estimation du premier dividende

Modèle multi phases: Estimation des dividendes des 5 premières années et de la croissance future

Les limites du DDM

• Le DDM ne s’applique pas aux valeurs de forte croissance qui ne distribuent quasiment pas de dividende, même si on peut supposer qu’à terme elles le feront !
• On suppose que le taux de croissance des bénéfices est inférieur au taux d'actualisation.
• Il est difficile à utiliser pour des sociétés présentant de fortes fluctuations.

En conclusion

• Le DDM aura la qualité de vos estimations.
• Il est bien sûr évident qu’on ne peut pas se baser uniquement sur le DDM pour sélectionner une action et qu’il faut tenir compte d'autres éléments.

Voir aussi

Liens internes

• revenu
• action
• fluctuation des cours de la bourse

Lien externe

• Fiscalité du dividende
• Calendrier des dividendes
• Dividendes et cotisations sociales (décembre 2008)
• Article contenant un tableau sur les rachats d'actions et dividendes des sociétés du CAC 40 en 2008
• Article sur l'imposition des dividendes en Belgique, et la double imposition sur les actions étrangères

Ce document provient de « Dividende ».