Notation souveraine des pays de la zone euro

Notation souveraine des pays de la zone euro

La notation souveraine des pays de la zone euro est l'évaluation de la solvabilité de chacun de ces pays par trois agences de notation : Moody's, Standard & Poor's et Fitch Ratings. Cette évaluation se traduit par l'attribution de notes à la dette publique de chaque pays : une note sur la dette à long terme et une note sur la dette à court terme. Ces notes conditionnent les capacités d'emprunt des États, car elles sont d'une part prises en compte par les investisseurs et les gérants de fonds qui doivent souvent respecter des règles précises et rigoureuses sur la qualité de leurs placements obligataires, et d'autre part elles déterminent dans une certaine mesure les taux d'intérêt proposés par les investisseurs sur le marché obligataire, et influent indirectement sur la liquidité de ce marché pour tel ou tel pays. Nous étudions ici l'évolution de la notation sur la dette à long terme ; c'est celle qui est la plus significative et qui est généralement reprise dans tous les grands médias y compris financiers. Les notes données par l'agence chinoise Dagong Global Credit Rating sont également mentionnées quand elles sont disponibles[1].

Suite à la crise économique débutée en 2008, les notes des dettes de plusieurs pays de la zone euro ont été dégradées, conduisant à des craintes de défaut de paiement pour certains d'entre eux, notamment lorsque leurs dettes sont assimilées à des « obligations pourries ».

Par ailleurs, une étude de Standard & Poor's sur les effets du vieillissement démographique des économies avancées publiée en 2006 affirmait qu'« à horizon 2040 les notes des pays développés auront toutes été dégradées au rang de non investment grade »[2].

Catégorie des notations Couleur
Note maximale
Investment grade
« Obligations pourries »
En défaut

Le 21 novembre 2011

Moody's S&P Fitch  
Long
terme
Court
terme
Long
terme
Court
terme
Long
terme
Court
terme
Signification
de la note 
Aaa P-1 AAA A-1+ AAA F1+ Prime
Première qualité
Aa1 AA+ AA+ High grade
Haute qualité
Aa2 AA AA
Aa3 AA- AA-
A1 A+ A-1 A+ F1 Upper medium
grade

Qualité moyenne
supérieure
A2 A A
A3 P-2 A- A-2 A- F2
Baa1 BBB+ BBB+ Lower medium
grade

Qualité moyenne
inférieure
Baa2 P-3 BBB A-3 BBB F3
Baa3 BBB- BBB-
Ba1 Not
prime


Non
prime
BB+ B BB+ B Non-investment
grade,
speculative

Spéculatif
Ba2 BB BB
Ba3 BB- BB-
B1 B+ B+ Highly
speculative

Très spéculatif
B2 B B
B3 B- B-
Caa1 CCC+ C CCC C Risque élevé
Caa2 CCC Ultra spéculatif
Caa3 CCC- En défaut, avec
peu d'espoir
de recouvrement
Ca CC
C
C D / DDD / In default
En défaut
/ DD
/ D
Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 21 novembre 2011
Pays Moody's Standard
& Poor's
Fitch
Ratings
Dagong
Drapeau d'Allemagne Allemagne Aaa AAA AAA AA+
Drapeau d'Autriche Autriche Aaa AAA AAA AA+
Drapeau de Belgique Belgique Aa1 AA+ AA+ A+
Drapeau de Chypre Chypre Baa3 BBB BBB
Drapeau d'Espagne Espagne A1 AA- AA- A
Drapeau d'Estonie Estonie A1 AA- A+ A
Drapeau de Finlande Finlande Aaa AAA AAA AAA
Drapeau de France France Aaa AAA AAA AA-
Drapeau de Grèce Grèce Ca CC CCC CCC
Drapeau d'Irlande Irlande Ba1 BBB+ BBB+ BBB
Drapeau d'Italie Italie A2 A A+ A-
Drapeau du Luxembourg Luxembourg Aaa AAA AAA AAA
Drapeau de Malte Malte A1 A A+
Drapeau : Pays-Bas Pays-Bas Aaa AAA AAA AA+
Drapeau du Portugal Portugal Ba2 BBB- BBB- BBB+
Drapeau de Slovaquie Slovaquie A1 A+ A+
Drapeau de Slovénie Slovénie Aa3 AA AA

Août 2011

Par rapport au mois précédent, les trois agences de notation ont dégradé la note de Chypre et ont désormais toutes classé la Grèce dans les niveaux commençant par la lettre C. Fitch a relevé la note de l'Estonie, dernier pays ayant intégré la zone euro.

Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 10 août 2011[3]
Pays Moody's Standard
& Poor's
Fitch
Ratings
Drapeau d'Allemagne Allemagne Aaa AAA AAA
Drapeau d'Autriche Autriche Aaa AAA AAA
Drapeau de Belgique Belgique Aa1 AA+ AA+
Drapeau de Chypre Chypre Baa1 BBB+ BBB
Drapeau d'Espagne Espagne Aa2 AA AA+
Drapeau d'Estonie Estonie A1 A A+
Drapeau de Finlande Finlande Aaa AAA AAA
Drapeau de France France Aaa AAA AAA
Drapeau de Grèce Grèce Ca CC CCC
Drapeau d'Irlande Irlande Ba1 BBB+ BBB+
Drapeau d'Italie Italie Aa2 A+ AA-
Drapeau du Luxembourg Luxembourg Aaa AAA AAA
Drapeau de Malte Malte A1 A A+
Drapeau : Pays-Bas Pays-Bas Aaa AAA AAA
Drapeau du Portugal Portugal Ba2 BBB- BBB-
Drapeau de Slovaquie Slovaquie A1 A+ A+
Drapeau de Slovénie Slovénie Aa2 AA AA

Juillet 2011

Par rapport à mai 2011, Moody's et Standard & Poor's considèrent que la Grèce est au bord de la faillite. La dégradation de la note de la Grèce par Standard & Poor's fait de ce pays celui le moins bien noté par l'agence dans le monde. Moody's considère que les dettes du Portugal sont des obligations à haut risque. La dégradation de la note du Portugal relance les inquiétudes sur les dettes de l'Espagne et de l'Italie et les rumeurs sur un futur effondrement de la zone euro et sur la disparition de l'euro, ce qui aggraverait dramatiquement la Grande récession.

Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 6 juillet 2011[4]
Pays Moody's Standard
& Poor's
Fitch
Ratings
Drapeau d'Allemagne Allemagne Aaa AAA AAA
Drapeau d'Autriche Autriche Aaa AAA AAA
Drapeau de Belgique Belgique Aa1 AA+ AA+
Drapeau de Chypre Chypre Aa3 A+ AA-
Drapeau d'Espagne Espagne Aa2 AA AA+
Drapeau d'Estonie Estonie A1 A A
Drapeau de Finlande Finlande Aaa AAA AAA
Drapeau de France France Aaa AAA AAA
Drapeau de Grèce Grèce Caa1 CCC B+
Drapeau d'Irlande Irlande Baa3 BBB+ BBB+
Drapeau d'Italie Italie Aa2 A+ AA-
Drapeau du Luxembourg Luxembourg Aaa AAA AAA
Drapeau de Malte Malte A1 A A+
Drapeau : Pays-Bas Pays-Bas Aaa AAA AAA
Drapeau du Portugal Portugal Ba2 BBB- BBB-
Drapeau de Slovaquie Slovaquie A1 A+ A+
Drapeau de Slovénie Slovénie Aa2 AA AA

Mai 2011

Par rapport à février 2011, les trois agences de notation ont dégradé la note de la dette de la Grèce, qui est désormais considérée comme hautement spéculative, accentuant la crise en cours dans le pays. Les notes du Portugal et de l'Irlande ont été dégradées ainsi que, dans une moindre mesure, celles de l'Espagne et de Chypre.

Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 20 mai 2011[5],[6]
Pays Moody's Standard
& Poor's
Fitch
Ratings
Drapeau d'Allemagne Allemagne Aaa AAA AAA
Drapeau d'Autriche Autriche Aaa AAA AAA
Drapeau de Belgique Belgique Aa1 AA+ AA+
Drapeau de Chypre Chypre A2 A- AA-
Drapeau d'Espagne Espagne Aa2 AA AA+
Drapeau d'Estonie Estonie A1 A A
Drapeau de Finlande Finlande Aaa AAA AAA
Drapeau de France France Aaa AAA AAA
Drapeau de Grèce Grèce B1 B B+
Drapeau d'Irlande Irlande Baa3 BBB+ BBB+
Drapeau d'Italie Italie Aa2 A+ AA-
Drapeau du Luxembourg Luxembourg Aaa AAA AAA
Drapeau de Malte Malte A1 A A+
Drapeau : Pays-Bas Pays-Bas Aaa AAA AAA
Drapeau du Portugal Portugal Baa1 BBB- BBB-
Drapeau de Slovaquie Slovaquie A1 A+ A+
Drapeau de Slovénie Slovénie Aa2 AA AA

Février 2011

Par rapport à octobre 2010, l'Estonie est entrée dans la zone euro. La note de l'Irlande a été dégradée par les trois agences de notation. L'agence Fitch Ratings considère les dettes de la Grèce comme des obligations à haut risque, rejoignant l'analyse de ses deux concurrentes.

Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 2 février 2011[7]
Pays Moody's Standard
& Poor's
Fitch
Ratings
Drapeau d'Allemagne Allemagne Aaa AAA AAA
Drapeau d'Autriche Autriche Aaa AAA AAA
Drapeau de Belgique Belgique Aa1 AA+ AA+
Drapeau de Chypre Chypre Aa3 A AA-
Drapeau d'Espagne Espagne Aa1 AA AA+
Drapeau d'Estonie Estonie A1 A A
Drapeau de Finlande Finlande Aaa AAA AAA
Drapeau de France France Aaa AAA AAA
Drapeau de Grèce Grèce Ba1 BB+ BB+
Drapeau d'Irlande Irlande Baa1 A- BBB+
Drapeau d'Italie Italie Aa2 A+ AA-
Drapeau du Luxembourg Luxembourg Aaa AAA AAA
Drapeau de Malte Malte A1 A A+
Drapeau : Pays-Bas Pays-Bas Aaa AAA AAA
Drapeau du Portugal Portugal A1 A- A+
Drapeau de Slovaquie Slovaquie A1 A+ A+
Drapeau de Slovénie Slovénie Aa2 AA AA

Octobre 2010

Par rapport à avril 2010, les notations de l'Espagne, de la Grèce, de l'Irlande et du Portugal ont été abaissées. Plus aucune agence de notation n'accorde la note maximale à l'Espagne tandis que deux d'entre elles considèrent les dettes de la Grèce comme des obligations à haut risque.

Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 6 octobre 2010[8]
Pays Moody's Standard
& Poor's
Fitch
Ratings
Drapeau d'Allemagne Allemagne Aaa AAA AAA
Drapeau d'Autriche Autriche Aaa AAA AAA
Drapeau de Belgique Belgique Aa1 AA+ AA+
Drapeau de Chypre Chypre Aa3 A+ AA-
Drapeau d'Espagne Espagne Aa1 AA AA+
Drapeau de Finlande Finlande Aaa AAA AAA
Drapeau de France France Aaa AAA AAA
Drapeau de Grèce Grèce Ba1 BB+ BBB-
Drapeau d'Irlande Irlande Aa2 AA- A+
Drapeau d'Italie Italie Aa2 A+ AA-
Drapeau du Luxembourg Luxembourg Aaa AAA AAA
Drapeau de Malte Malte A1 A A+
Drapeau : Pays-Bas Pays-Bas Aaa AAA AAA
Drapeau du Portugal Portugal A1 A- AA-
Drapeau de Slovaquie Slovaquie A1 A+ A+
Drapeau de Slovénie Slovénie Aa2 AA AA

Avril 2010

Notation souveraine de long terme des pays de la zone euro le 8 avril 2010[9]
Pays Moody's Standard
& Poor's
Fitch
Ratings
Drapeau d'Allemagne Allemagne Aaa AAA AAA
Drapeau d'Autriche Autriche Aaa AAA AAA
Drapeau de Belgique Belgique Aa1 AA+ AA+
Drapeau de Chypre Chypre Aa3 A+ AA-
Drapeau d'Espagne Espagne Aaa AA+ AAA
Drapeau de Finlande Finlande Aaa AAA AAA
Drapeau de France France Aaa AAA AAA
Drapeau de Grèce Grèce A2 BBB+ BBB+
Drapeau d'Irlande Irlande Aa1 AA AA-
Drapeau d'Italie Italie Aa2 A+ AA-
Drapeau du Luxembourg Luxembourg Aaa AAA AAA
Drapeau de Malte Malte A1 A A+
Drapeau : Pays-Bas Pays-Bas Aaa AAA AAA
Drapeau du Portugal Portugal Aa2 A+ AA-
Drapeau de Slovaquie Slovaquie A1 A+ A+
Drapeau de Slovénie Slovénie Aa2 AA AA

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Notes et Références


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